Облигации приносят невыносимую строительную легкость

Застройщики ощутили преимущества облигационных займов как инструмента, способного заменить ныне существующие способы финансирования. Выпуск облигационных займов для строительных компаний аналитики считают самым перспективным способом по сравнению с другими видами финансирования.

Шире круг

Почувствовали это и строительные компании: в 2004 г. был выпущен первый заем строительной компании на 50 млн рублей, в 2005 г. были выпущены займы на сумму уже более 2,2 млрд рублей.

"Преимущества привлечения средств на рынке облигаций для строительных компаний очевидны, - объясняет Татьяна Летуновская, вице-президент инвестиционно-банковского департамента ОАО "Инвестиционный банк КИТ Финанс". - Для выпуска займа не требуется залога, организатором выпуска разрабатывается структура займа, удобная для эмитента, например, чтобы погашение процентов или основного долга происходило в периоды планируемого поступления денег".

Помимо этого, по ее словам, так как облигации обращаются на открытом рынке, то кредиторами строительной компании становится широкий круг инвесторов.

"Размещение облигационных займов привлекательнее и с точки зрения более длинных сроков, и более низкой ставки по сравнению с банковским кредитом, и, что немаловажно, это играет на имидж компании. Первые строительные компании, выходящие на облигационный рынок, объясняли свой шаг именно желанием стать публичной компанией, - рассказывает Петр Минин, аналитик по банковскому сектору и корпоративным облигациям ООО "АВК-Аналитика". - Выпуск займа формирует публичную кредитную историю, и выпуск второго и последующих займов будет стоить дешевле".

Привлечение

Аналитики полагают, что для рентабельности облигационного займа его стоит выпускать размером не менее 200 млн рублей и сроком не менее 2 лет.

В стоимость облигационного займа, помимо выплат по купонному доходу, входит стоимость расходов на организацию займа (1-3% от размера выпуска) и не более 1% премии организатору выпуска. Из-за непрозрачности строительной отрасли размер купонных выплат у строителей выше на 5-6%, (более 12%) против 7-8% у надежных эмитентов других отраслей бизнеса.

Скептическое отношение инвесторов к строительным компаниям вызвано еще и сложностью структуры компаний и целого ряда законодательных ограничений. Компания не может выпустить облигации без поручителей, если она существует меньше 2 лет или если размер ее уставного капитала меньше объема займа.

При привлечении поручителей следует учитывать, что если суммарный объем чистых активов компании и поручителей окажется меньше объема выпуска облигаций, то эти ценные бумаги будут считаться инвестициями повышенного риска. Тем не менее будущий год инвесторы считают переломным.

"В ситуации, сложившейся после введения изменений в Жилищный кодекс, облигационные займы стали одним из возможных инструментов финансирования, заменившим механизм долевого участия", - считает Игорь Фроловский, начальник управления организации выпуска ценных бумаг ОАО "Банк Москвы".

Несмотря на то что сложная процедура подготовки к выпуску займа и необходимость полной открытости компаний позволяют использовать этот механизм финансирования только крупным и известным на рынке компаниям, инвесторы ожидают рост объема выпуска облигационных займов. Из-за наметившегося роста цен на недвижимость аналитики предрекают снижение доходности по купонным выплатам, в результате чего облигационные займы станут доступны еще большему числу строительных компаний.

Цифры

В 40 раз увеличился объем облигационных займов у строительных компаний в 2005 г.