Заем под строительство квартирных «пирамид»

Не имея возможности занять у банков, строительные фирмы пошли на фондовый рынок, выпустив облигационные займы с высокой доходностью. Учитывая, что рынок недвижимости испытывает проблемы из-за падения цен и co спросом на жилье, по таким облигациям есть риск возникновения дефолта.

Банковский кризис текущего лета оказал влияние не только на имидж банков и вкладчиков, но и на строительные компании. «У предприятий строительной отрасли сегодня серьезные проблемы с финансированием. После банковского кризиса, разразившегося этим летом, банки стали осторожнее.

Риски строительной отрасли оцениваются ими как высокие.

«Банки неохотно кредитуют строителей, и они испытывают серьезные проблемы с привлечением дополнительного финансирования», – пояснил ситуацию «Газете.Ru» заместитель председателя правления КБ «Москоммерцбанк» Асхат Сагдиев.

Не имея возможности занять деньги у кредитных организаций, компании стали выходить на фондовый рынок, выпуская облигации.

Чтобы быстрее распродать их и привлечь больше инвесторов, компании установили по ним очень высокие проценты: под 28–35% годовых со сроком погашения в 2005 году вышла компания СУ-155, под 18% годовых – строительная фирма «Интеко», 17% – группа компаний ПИК и Главмосстрой.

По облигациям с такими высокими ставками, вдвое-втрое превышающими уровень инфляции и вчетверо-впятеро – скорость экономического роста, риск невозврата денег куда выше, чем по облигациям с доходностью до 10% годовых.

«Серьезный инвестор едва ли позарится на такие бумаги, поскольку существуют реальные опасения, что компании эмитируют их только для того, чтобы застраховаться от возможного падения цен на жилье», – считает Сагдиев.

Возникает вопрос: смогут ли строительные компании погасить вовремя этот заем – с учетом того, что цены на рынке недвижимости типового и бизнес-класса как минимум перестали расти.

Многие строительные фирмы строят дома именно на заемные средства, а не на свои собственные. Займы этим фирмам во многих случаях выдавались под залог квартир и будущий рост цен на них.

«Падения цен на недвижимость на 5–7% будет достаточно, чтобы у компаний появились проблемы, а на 15% – чтобы произошел массовый дефолт», – считает старший советник по макроэкономике фонда Центра развития фондового рынка Юрий Данилов.

В конце 1980-х годов в США многие компании с «нарисованным» бухгалтерским балансом также вышли на рынок с облигациями, обеспеченными будущим успешным развитием компании. Какие-то из них выиграли, какие-то разорились. Фирмы, чью вину за выпуск облигаций по подложным документам удалось доказать инвесторам, понесли уголовную ответственность.

«Ситуация может выровняться весной следующего года, когда станет ясна ценовая перспектива рынка недвижимости на следующий год», – заключил зампред КБ «Москоммерцбанк» Сагдиев.

«До последнего момента инвесторы будут гадать, будет дефолт или нет, и до последнего момента решение будет зависеть от того человека (высокопоставленного чиновника), кто реально стоит за этим строительным бизнесом. Если ему будет выгодно спасти компанию, он спасет ее, и инвесторы получат свои деньги. Если нет, то инвесторы потеряют все», – отметил аналитик одной из инвестиционных компаний на условиях анонимности.