Фонды лучших управляющих

Проблема выбора фонда для инвестирования встает перед каждым пайщиком. Но лучшие портфельные управляющие не работают в одной компании. Да и результаты их работы не всегда стабильны. В таких условиях управляющие компании предлагают клиентам фонды фондов, которые должны нивелировать риски от действий управляющих. Однако клиенты таких фондов платят за этот отбор дополнительную комиссию, что в российских условиях не всегда оправдывается получаемой доходностью.

Как правильно выбрать управляющую компанию или фонд? Достаточно ли исторической доходности, которую показывал фонд, или требуются дополнительные критерии качества работы управляющего? Какие это критерии?

Такими вопросами наверняка задавались многие граждане, собирающиеся размещать свои средства в паевых фондах. Помимо рекомендаций по выбору стратегии инвестирования и конкретного паевого фонда управляющие предлагают потенциальным клиентам и выбор фонда фондов. Такой фонд большую часть собственных средств будет инвестировать в фонды других управляющих компаний, которые показывают более высокие, более стабильные результаты.

Как поясняет исполнительный вице-президент Газпромбанка Анатолий Милюков, идея создания таких фондов состоит в том, чтобы выбрать на рынке активных управляющих. Как отмечает начальник управления альтернативных инвестиций и структурных продуктов "ВТБ Управление активами" Андрей Гарбуз, при формировании фонда "необходимо отобрать управляющих, которые демонстрировали особое конкурентное преимущество". Исходя из состава активов подобных фондов, к таким управляющим компаниям относят "Тройку Диалог", "Альфа-капитал", "Ренессанс управление активами", "ОФГ Инвест", "КИТ Фортис Инвестментс", "Капиталъ" и ряд других.

Фактически фонд фондов помогает нивелировать риски управляющих. По словам директора по маркетингу компании "Райффайзен капитал" Александра Бару, фонд фондов создавался как некий аналог индексного фонда для тех пайщиков, которые хотели получить "синтезированное мнение о рынке". В компании "Агро Стандарт" пошли по другому пути. Один из ее фондов ориентирован на вложения в паи крупнейших российских ПИФов. По словам гендиректора компании Дмитрия Ретунских, это дает возможность пайщикам, которые не обладают значительными средствами или проживают в регионах, где не работают другие управляющие компании, инвестировать в паевые фонды. Так, минимальная сумма при инвестировании в этот фонд составляет 1 тыс. руб., тогда как в крупные фонды - 30-50 тыс. руб.

Однако расходы - один из самых больных вопросов фондов фондов. Фактически в фонде фондов пайщику приходится платить двойную комиссию. Вознаграждение УК для таких фондов лежит в довольно широком диапазоне - от 1% до 3,5% от стоимости активов. Верхняя граница находится на уровне вознаграждения управляющих по фондам акций, нижняя - по индексным фондам. При этом управляющие фондов "Инвестбаланс" (УК "Менеджмент-консалтинг") и "Капитал Инвест" (УК "Капитал Инвест") обходятся вообще без комиссионного вознаграждения. А в этом случае работа по выбору управляющих должна проводиться качественно и досконально. Как выразился Андрей Гарбуз, "необходимо создавать команду, которая будет "вышибать мозги управляющему"". Команда должна детально обсуждать портфельные позиции управляющего, как нынешние, так и прошлые. При этом один яркий результат не является признаком искусства управляющего, управляющий должен доказать, что он способен зарабатывать деньги за счет личных качеств, а не за счет единичного случая. Как выразился Александр Бару, все делается как в институте: сначала письменный экзамен, потом - устный. В "Райффайзен капитале" оценка деятельности сторонних фондов проводится не реже раза в неделю. В "Агро Стандарте" предполагают пересматривать структуру фонда не реже раза в квартал.

Однако развитие этого сегмента сдерживается общей нехваткой качественных управляющих на рынке. По оценке Андрея Гарбуза, на всем рынке наберется всего два-три фонда, которые удовлетворяют критериям отбора.

Например, "КИТ Фортис Инвестментс" собирается избавиться от Фонда фондов смешанных инвестиций именно из-за невозможности выбрать для него необходимые фонды для инвестиций, так как структура смешанных фондов, работающих на рынке, чрезвычайно размыта. Поэтому пока подобные фонды выглядят как экзотические инструменты.

В настоящее время на рынке работает 20 таких фондов, большинство из которых открытые. По данным Национальной лиги управляющих, их суммарные чистые активы составляют 1,83 млрд руб. Это чуть более 1% от стоимости чистых активов открытых и интервальных ПИФов. Альтернативой размещению активов российских ПИФов, по мнению Андрея Гарбуза, стал бы выход за рубеж для инвестирования в иностранные фонды. Однако это будет возможно только после разработки ФСФР необходимой нормативной базы.