Петербургский девелопер «ЛенспецСМУ» втрое увеличил маржинальность бизнеса

Холдинг «ЛенспецСМУ», который в марте продал 15% акционерного капитала международному финансовому инвестору Baring Vostok и рассчитывает провести IPO в 2010 году, вчера опубликовал результаты работы по МСФО за 2007 год. Все основные показали деятельности компании продемонстрировали существенный рост при растущих издержках на строительном рынке Петербурга.

В частности, «ЛенспецСМУ» смог почти утроить доходность бизнеса и показать увеличение EBITDA в 2,9 раза. А выручка компании выросла на 15,4%, что слабее результатов основных лидеров московского строительного рынка, но лучше показателей других публичных российских девелоперов. При этом эксперты рынка отмечают высокорисковое для бизнеса компании соотношение собственных и привлеченных средств.

Согласно опубликованным вчера данным по МСФО, консолидированная прибыль строительного холдинга «ЛенспецСМУ» увеличилась в 2,3 раза к уровню 2006 года и достигла 1,27 млрд руб. Выручка холдинга по итогам 2007 года увеличилась на 15,4%, до 8,9 млрд руб. При этом холдинг увеличил операционные денежные потоки (EBITDA) в 2,9 раза, до 2,2 млрд руб., и почти втрое укрепил маржинальность бизнеса. «Я обращаю внимание на более высокие темпы роста выручки по сравнению с темпом роста издержек. Себестоимость даже снизилась по сравнению с выросшей выручкой. Это стало причиной формирования весьма высокого результата по прибыли», - считает аналитик ИГ «АнтантаПиоглобал» Андрей Верхоланцев.

Долговая нагрузка холдинга выросла почти в три раза, до 6,65 млрд руб. Правда, большинство аналитиков отмечают, что в портфеле компании в основном растут краткосрочные кредиты из-за сложной ситуации на финансовых рынках. Так, в частности, портфель краткосрочных кредитов вырос в восемь раз, подсчитал А.Верхоланцев. «Правда, доходность российских девелоперов позволяет безболезненно переживать и относительно дорогие кредиты», - считает аналитик.

При этом, как сообщил глава холдинга Вячеслав Заренков, компания уже подготовила документы для второго облигационного займа на сумму $100 млн. «Но размещаться пока не планируем. Кредитная нота в 15-16% дороговата», - заявил он. При этом, по словам В.Заренкова, в ближайшее время привлекать новых стратегических партнеров компания не намерена. «Наша главная задача - выход на IPO к 2010 году. Также изучаем возможности проектного финансирования и синдицированного кредитования», - отметил он.

Аналитики позитивно оценивают динамику развития «Лен­спецСМУ», но отмечают, что она выглядит слабее, чем у лидеров российского рынка. «Рост чистой прибыли «ЛенспецСМУ» опередил рост выручки. Это говорит о том, что холдинг может эффективно работать в условиях растущих издержек. А рост выручки на 15% (что почти соответствует уровню инфляции) позволяет рассматривать компанию как девелопера, а не только как строителя, но говорит о непростых процессах переформатирования бизнеса компании», - считает аналитик ИК «Финам» Сергей Фильченков, подчеркивая при этом, что отчетность скорее всего не окажет существенного влияния на рейтинг компании. С коллегой согласен ведущий аналитик ИК «Тройка Диалог» Тигран Ховханисян. Он отметил, что такими здоровыми финансовыми результатами могут похвастать только компания ПИК (увеличила выручку на 74,8%, а чистую прибыль - на 134,9%), ОАО «Группа ЛСР» (увеличила выручку на 81%, а чистую прибыль - на 787%) и частично «Система-Галс». «У всех прочих публичных компаний проекты находятся на более ранних стадиях и пока не генерят достаточных денежных потоков», - отметил он.