Рынок открытых паевых инвестиционных фондов в ближайшие два года замедлит темпы роста

Даже в условиях международного финансового шторма рынок коллективных инвестиций имеет все предпосылки для роста. Он будет более сдержанным, чем в последние три года, но более уверенным и логичным.

55,4% активов ОПИФов находится в фондах акций. В конце 2007 г. бурный рост российского рынка акций вскружил голову многим, в том числе менеджерам управляющих компаний на рынке коллективных инвестиций. В планы на этот год крупнейшие УК закладывали удвоение средств под своим управлением, а Национальная лига управляющих прогнозировала увеличение числа клиентов открытых паевых фондов (ОПИФов) на 20-40%, до 600-700 млн человек.

Но реальность не дала амбициозным планам воплотиться в жизнь. Во многом это стало следствием структуры рынка коллективных инвестиций, характеризующейся высокой концентрацией средств пайщиков в фондах акций. Обвал на рынках акций, рост инфляции и апрельские проблемы с ликвидностью привели к снижению доходности в первую очередь в ОПИФах, рассчитанных на агрессивную стратегию. В итоге с января, по данным НЛУ, отток средств из фондов превысил 10 млрд руб.

На конец I квартала 2008 г. 55,4% активов ОПИФов находилось в наиболее рискованных фондах акций, 26,2% приходилось на фонды смешанных инвестиций, 12,4% — на фонды облигаций, еще 5,9% аккумулировали фонды фондов, денежного рынка и индексные фонды. Рост экономики и рынка ценных бумаг в последние 3-5 лет привел к тому, что управляющие компании в качестве основного аргумента для привлечения клиентов использовали высокую доходность прошлых периодов. Но уже в мае, когда пайщики забрали из открытых ПИФов почти 7,3 млрд руб., управляющие компании впали в уныние. Доходность большинства фондов впервые за последние годы не смогла превысить инфляцию и даже ставки банковских депозитов.

Мы не беремся утверждать, что уже в сентябре рынок восстановится и отдохнувшие пайщики вернутся, но посыпать голову пеплом явно преждевременно. Наш оптимизм основан на том, что рынок ОПИФов в России на данный момент составляет порядка 1,6% объема банковских депозитов, которые являются прямой альтернативой ПИФам. При этом средний показатель доли фондов в объеме депозитов для стран Восточной Европы — 30%, а для США — все 60%.

Другой позитивный фактор — достаточно высокие темпы роста экономики и реальных доходов населения, особенно его среднего и высшего классов.

При прогнозировании мы учитываем консервативную оценку среднегодового инвестиционного роста — 15%. Второй фактор — 30-процентное ежегодное увеличение продаж ОПИФов (в соответствии с нормой инвестирования, пропорциональной динамике номинального ВВП). С учетом этих двух аспектов до 2009 г. среднегодовые темпы роста рынка ОПИФов упадут более чем в 2 раза (по сравнению с 2007 г.) и составят в среднем 37%, а в последующие пять лет — 39%. Доля СЧА открытых фондов по отношению к депозитам к 2011 г. возрастет до 2%, а к 2014 г. — до 3,5%. Эти цифры показывают, что российскому рынку коллективных инвестиций есть куда расти и в сравнении с Европой (10-кратный гэп), и тем более в сравнении с США (20-кратный гэп). Однако чисто экономических предпосылок для этого может оказаться недостаточно, и управляющим компаниям на низком рынке предстоит провести серьезную работу.

Марина Клименко