JP Morgan рекомендует продавать бумаги ГК ПИК

Американская инвесткомпания JP Morgan опубликовала отчет, в котором отозвала целевую цену GDR группы ПИК и понизила рекомендацию c «покупать» до «продавать». Старая оценка - на 8 октября $16 за бумагу - утратила свою актуальность, но выставить новую аналитики не смогли из-за отсутствия информации об источнике погашения краткосрочного долга ($700 млн до конца 2008 года) и о размере собственных денежных средств у девелопера.

До конца года группе ПИК необходимо погасить задолженность в размере $700 млн (19 млрд руб.) перед Сбербанком и рядом других российских и западных банков. «Мы не располагаем достаточной информацией от компании относительно источника погашения долга и располагаемой денежной наличности, чтобы обоснованно устанавливать целевую цену бумаг девелопера», - пояснила аналитик JP Morgan Елена Журонова. Учитывая социальную значимость деятельности компании, Е.Журонова не исключает, что группе будет оказана поддержка. «Однако мы не исключаем, что это будет не экономическое спасение, следствием которого станет значительное изменение в структуре акционеров группы с потенциально невыгодными для миноритариев последствиями», - говорится в обзоре.

Пока неясны перспективы сотрудничества группы ПИК и московских властей по тендерам на строительство жилья для госзаказа, отмечается в отчете инвестбанка. «Первые выплаты по кредитам, размеры которых не раскрываются, должны состояться уже ноябре. Но нет никакой ясности, когда состоятся новые тендеры и получит ли заказ от города именно ПИК», - отмечает Е.Журонова. По ее оценкам, даже при 26-процентной скидке (58,860 руб. за кв. м) ПИК получил бы достаточно средств, чтобы выплатить долги, при этом девелопер находится не в том положении, чтобы торговаться, и, вероятней всего, пойдет на любые условия, отмечается в отчете.

В мае 2007 года группа ПИК провела крупнейшее в своей отрасли IPO, продав 15% акций за $1,85 млрд, из них почти $900 млн поделили между собой ее основные акционеры Кирилл Писарев и Юрий Жуков (принадлежало по 42,18% акций). Тогда группа была оценена инвесторами в $12,3 млрд. Во столько же на начало 2008 года CB Richard Ellis оценивала стоимость девелоперского портфеля группы. По итогам 2007 года, выручка группы составила $2,7 млрд, EBITDA - $939 млн. В понедельник капитализация группы ПИК на LSE составила $493,21 млн (с 20 мая, начала массового падения акций российских девелоперов, упала в 32,5 раза).

Тендеры на выкуп квартир для социальных программ Москвы состоялись в середине октября. Победителями стали «ПИК-Регион» (более чем 300 тыс. кв. м), «Главстрой» (130 тыс. кв. м) и СУ-155 (около 100 тыс. кв. м). Но мэрия не подписала контракты с компаниями, попросив у девелоперов скидку 12%, а потом 17% от установленной в ходе торгов цены (в среднем 80 тыс. руб. за кв. м). 5 ноября компания «ПИК-Регион» подала в Федеральную антимонопольную службу заявление с обжалованием действий московского правительства, однако на прошлой неделе отозвала свое заявление. Сейчас мэрия готовит документы об аннулировании октябрьских торгов, а также о проведении новых, стартовая цена выкупа по которым будет снижена. В тендерном комитете уточнили, что новые торги предварительно назначены на 5 декабря.

Положение компании зависит от того, сможет ли ПИК договориться с московскими властями или получить поддержку от государства в виде кредита, как это произошло с «Дон-строем», соглашается с JP Morgan аналитик UBS Екатерина Красненко.

Также одним из источников рефинансирования краткосрочной задолженности группы ПИК эксперты JP Morgan называют возможный кредит от Внешэкономбанка: группа подала заявку на получение $250-300 млн. «Сегодня акции ПИК стоят очень мало, и продавать их бессмысленно. Стоит ждать повышения капитализации», - настаивает аналитик «Ренессанс Капитала» Алексей Языков. По его мнению, банкротство компании не грозит, так как стоимость портфеля проектов ПИК во много раз превышает текущую капитализацию группы.